6月26日，鄭棉主力合約收盤價漲165元，收于14735元/噸，迎來難得的反彈。
近期，河南、安徽、山東等地棉紡織企業面臨嚴峻挑戰，由于5月中旬以來棉紗需求疲軟、庫存積壓嚴重，加之下游企業采用賒賬和延長賬期的采購方式，導致棉紡廠在維持銷售與確保現金流之間陷入兩難。為應對此狀況，許多企業采取了限產或減產措施，部分甚至安排高溫假期，并僅支付員工基本生活費。從調查來看，近日部分地區棉紡織廠放高溫假的現象較多，從3-5天到10-15天不等，給職工發放基本生活費。
盡管部分廠家嘗試轉向差異化紗線生產，但因整體市場飽和，轉產效果有限，各類紗線庫存持續增加，資金壓力加劇。新疆棉紗產能的擴張進一步壓縮了內地企業的生存空間，尤其是在高支紗市場的需求萎縮背景下，競爭趨于白熱化。面對困境，多數棉紡廠選擇通過限制生產、消化庫存等手段來穩固現金流并保留技術工人，期待能挺過當前的行業淡季，迎接秋季的傳統旺季。
而對于近期棉花價格下跌帶動的紗線利潤回升現象，紡織企業普遍認為實際幫助有限，6月份以來，棉花價格降幅明顯高于棉紗，紗廠即期利潤不斷恢復，大部分紡企認為意義不大，當前更迫切的任務是加速去庫存和資金回籠，以維持運營連續性。
三季度棉花價格或下探后回升
二季度，由于棉花需求減弱，需求端的壓力持續增加，疊加美國棉花價格持續下跌以及國內供應寬松等多重壓力導致國內棉價呈現震蕩下跌的趨勢。7-8月份仍處于需求淡季，預計棉價走勢將繼續偏弱。然而，目前棉價已經跌至偏低的位置，并且受到成本支撐的作用，預計繼續下跌的空間將受到限制。展望三季度，影響棉花價格走勢的核心邏輯是供需關系變化，主要因素有下游需求的季節性轉換、新年度棉花產量預期與現實差距、美棉走勢指引以及宏觀面影響等。從需求端來看，7-8月仍處于需求淡季，紗廠加工虧損，隨著產品庫存壓力增大，紡企開工負荷將繼續下降，紡企將減少原料備貨。但9月將進入傳統需求旺季，如果棉花價格持續處于低價，有望出現備庫存和傳統旺季配合下的需求好轉。從供應端來看，據卓創資訊調研，2024年全國棉花種植面積3728萬畝，同比減1.96%，其中新疆種植面積3294萬畝，同比減2.4%。目前，新疆棉花已進入蕾期，棉花整體長勢良好，新疆棉花單產預期提升。全國棉花產量預估增加至585萬噸，同比增幅2.36%。但7-8月如果持續高位，將對棉花生長產生不利影響，后期需關注氣溫的影響，由此產生的預期兌現情況對價格的影響。從美棉角度看，關注美棉銷售節奏和天氣影響，目前23/24年度的美棉銷售進度正常，但裝船進度偏慢。新年度銷售進度尚可，但對中國的銷售量偏低。目前的美國主產區天氣整體正常，天氣及土壤墑情利于棉花生長，美棉生長優良率處在較高水平。但生長關鍵期，仍需繼續關注未來的天氣，尤其是干旱程度和颶風天氣對棉花產量的影響。從宏觀角度看，三季度是美國降息的窗口期，流動性寬裕和通脹預期后期仍會重現，將帶來上漲的驅動。
綜上所述，在國內供需關系寬松以及美棉下跌的利空下，二季度棉價明顯下跌。展望三季度，供應預期仍充裕，而需求將迎來由淡季向旺季轉換，預計棉價或小幅下探后回升，完成筑底反彈走勢，進入9月，將迎來傳統的棉花需求旺季，棉價或從低位反彈。關注全球主產棉區天氣變化以及宏觀環境影響。
