近期棉花期貨價格出現(xiàn)大幅上漲，自8月19日創(chuàng)出13200元/噸低位后，期貨價格出現(xiàn)反彈，8月26日棉花期貨2501合約盤中一度上沖至13810元/噸，最終收盤于13800元/噸，漲幅1.55%。除了期貨價格上漲外，棉花現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)上漲，8月26日全國棉花市場現(xiàn)貨價格報價14777.69元/噸，相較于期貨主力價格升水977.69元/噸。
“近期棉花期貨上漲與美元指數(shù)持續(xù)走弱有一定關系，美棉的強勢上漲也帶動鄭棉反彈。與此同時，隨著宏觀經(jīng)濟氛圍回暖，市場情緒逐步趨穩(wěn)，而且近期美棉產(chǎn)區(qū)干旱范圍擴大，美棉優(yōu)良率環(huán)比下滑。此外，隨著國內(nèi)‘金九銀十’旺季逐漸臨近，下游訂單情況邊際好轉�！蹦先A期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳嘉寧接受采訪時表示。
美國棉花產(chǎn)量預期下調
“近期棉花期貨連續(xù)反彈，也可以說是境內(nèi)外因素聯(lián)合作用的結果，從國際方面來看，美聯(lián)儲9月份降息基本確定，美聯(lián)儲或將降息50個基點概率有所增加。與此同時，自8月中旬開始，棉花主產(chǎn)區(qū)德州持續(xù)的降雨偏少，優(yōu)良率有所回落，美國農(nóng)業(yè)部也在8月的報告中也大幅下調美棉的產(chǎn)量預期。” 國投安信期貨分析師曹凱表示。
與此同時，曹凱表示，從國內(nèi)情況看，近期棉紗需求和下游訂單出現(xiàn)好轉跡象。從內(nèi)外棉價的對比來看，經(jīng)過前期下跌，內(nèi)外價差大幅縮窄，在一定程度有利于國內(nèi)價格的企穩(wěn)。不過，美棉短期干旱的影響仍有待觀察，但大概率不會造成嚴重傷害，因干旱持續(xù)時間仍然較短。
中信期貨研究員吳靜雯指出，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，自8月6日起，截至8月20日，美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)持續(xù)三周環(huán)比提升，目前美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)為92，同比降74，環(huán)比升12，美棉生長優(yōu)良率也出現(xiàn)下降，天氣環(huán)比轉差利多美棉價格，帶動內(nèi)盤反彈。
“雖然美棉主產(chǎn)區(qū)近期干旱指數(shù)有所上升，但較去年同期仍有較大差距，目前干旱情況無需過于憂慮。干旱指數(shù)對棄耕率形成正向影響，干旱指數(shù)提升，帶動棄耕率上調。美國農(nóng)業(yè)部在8月報告中已將棄耕率從7月報預估的17%上調至21%。因此，目前來看，近期干旱對美棉有所提振，但實際利多可能有限。” 吳靜雯稱。
不過，陳嘉寧卻表示，今年美棉產(chǎn)區(qū)旱情同比已有明顯改善，近期由于得州地區(qū)持續(xù)受高溫影響且降雨分布不均，干旱指數(shù)上升較為明顯，目前美國新棉大多處于需水量最多的結鈴期。因此，若干旱情況持續(xù)，產(chǎn)量與質量仍易受到影響。
下游紡織業(yè)訂單逐步回升
“相較于境外市場，國內(nèi)棉花產(chǎn)量主要看新疆，今年新疆的天氣總體正常，雖然也有極端天氣，但范圍較小，影響微乎其微。因此，今年新疆的棉花產(chǎn)量較2023年大概率增加，目前市場預期新疆棉花產(chǎn)量或在600萬噸左右。目前新疆已經(jīng)處于吐絮階段，接下來需繼續(xù)關注天氣表現(xiàn)�！辈軇P稱。
吳靜雯也表示，今年新疆天氣較為適宜，種植初期未發(fā)生持續(xù)的大范圍異常天氣，生長進度好于去年，今年新疆產(chǎn)區(qū)棉花單產(chǎn)同比提高的概率較大。新疆植棉面積方面，據(jù)種植戶反饋和去年相比變化不大，預計同比略減，但減幅同比明顯縮小。總體來看，新年度新疆棉花豐產(chǎn)概率較大。去年新疆棉產(chǎn)量近560萬噸，今年產(chǎn)量可能高于這個數(shù)值。
“近期國內(nèi)新疆棉花已陸續(xù)進入裂鈴吐絮時期，生長進度偏快，預計九月下旬即可上市，但目前軋花廠對收花趨于謹慎，后續(xù)還需關注收花時期降雨情況以及新花收購時期棉農(nóng)與軋花廠之間的博弈情況。”洛陽某棉花貿(mào)易商公司楊經(jīng)理接受記者采訪時表示。
不過，陳嘉寧表示，隨著“金九銀十”旺季臨近，近期下游紡織業(yè)訂單情況正在逐步好轉，紗布廠負荷出現(xiàn)回升，但消費回暖幅度尚有限。布廠坯布庫存進一步去化，紗線原料補庫增加，但紗廠仍以消化成品為主，庫存壓力較大，原料采購積極性一般。
記者發(fā)現(xiàn)，隨著近兩周下游需求邊際改善，紡織廠成品去化，開機率回升。據(jù)中信期貨提供數(shù)據(jù)，截至8月23日純棉紗廠開機率，環(huán)比增加0.5%，至45.8%；紡織企業(yè)棉花庫存天數(shù)，環(huán)比-0.3天，至29.4天；紡織企業(yè)棉紗庫存天數(shù)，環(huán)比-1.6天，至33天；全棉坯布開機率，環(huán)比增加1.6%，至49.2%；織廠棉紗庫存天數(shù)，環(huán)比+1.2天，至6.8天；全棉坯布庫存天數(shù)，環(huán)比-1.6天，至32.1天。
機構短期內(nèi)看漲棉價
“截至目前，全球棉花主產(chǎn)國基本維持豐產(chǎn)或高產(chǎn)的狀態(tài)，這也是全球新年度供需過剩的主要原因，全球2024/25年度棉花產(chǎn)量環(huán)比大幅增加，其中美棉恢復性增產(chǎn)，巴西繼續(xù)豐產(chǎn)，澳洲產(chǎn)量在高位，中國也大概率增產(chǎn)，目前只有印度或出現(xiàn)小幅的減產(chǎn)，印度棉花的種植面積仍是同比偏低的狀態(tài)。”曹凱稱。
中國棉花信息網(wǎng)顯示，截至7月棉花商業(yè)庫存278萬噸，同比+45萬噸；新疆棉花商業(yè)庫存為155萬噸，同比+16萬噸；內(nèi)地商業(yè)庫存78萬噸，同比+6萬噸；保稅區(qū)商業(yè)庫存44萬噸，同比+23萬噸；當前的商業(yè)庫存高于去年同期，但今年滑準稅配額數(shù)量少于去年，今年只有20萬噸，去年為75萬噸，且今年沒有拋儲，關注庫存消化情況，9—10月份，可能庫存消化速度會加快。
曹凱表示，今年棉花商業(yè)庫存同比偏高，23/24年度累計進口也是大幅增加，需求表現(xiàn)一般，導致棉花供給充足；截至7月底，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存為277.82萬噸，同比增加45.07萬噸；截至7月底，23/24年度累計進口309萬噸，同比增147%，增184萬噸。
值得關注的是，2024年1—7月，我國國內(nèi)紡織服裝零售總額為13911.7億元，同比增加0.23%。與此同時，紡織服裝出口總額為1701.76億美元，同比減少1.24%。陳嘉寧表示，從整體來看，今年棉花終端消費較去年穩(wěn)中有降。對于目前的棉花期貨價格，投資者短期可關注國內(nèi)下游旺季訂單恢復情況及美棉產(chǎn)區(qū)天氣變化，中期關注北半球各國新年度產(chǎn)量落地情況及新疆新花收購情況。
針對棉花期貨價格后期走勢，從短期來看，吳靜雯表示，隨著宏觀氛圍轉多，下游需求改善的提振下，棉價會階段性反彈。不過，進入四季度，隨著新棉逐步上市，由于新作預期增產(chǎn)，供需向寬松轉變，棉價或將存在二次探底的風險。從交易策略來看，四季度應關注反彈做空的機會。
曹凱也表示，雖然短期內(nèi)棉花期貨價格基本企穩(wěn)，但由于2024/25年度全球供給增量較大，反觀需求表現(xiàn)一般，因此中長期仍面臨供給的壓力，限制了價格的高度。棉花期貨價格在企穩(wěn)的情況下，短期酌情參與反彈行情，中長期來看，由于還存在供給的壓力，賣出深度虛值看漲期權仍值得關注。
