目前下游需求支撐有限，隨著淡季來臨，花紗布現貨繼續走淡，跌價對于成交的刺激都較為有限，布廠冬季訂單已經處于尾聲，后續新接春夏訂單較少，紡企織廠開機率已經下滑至最近三個月最低水平，最近一個月出現開機率陡降的現象，成品庫存也出現被動累庫。11月25日，鄭棉主力合收13955元/噸，漲40元。
美國大選對棉花產業的影響
特朗普在美國總統大選中宣布勝選。
在此前的競選活動中，其表示將對來自中國的商品則可能加征60%關稅，這一舉措將對棉花產業有諸多影響，其一是中長期來看提高關稅將導致美國國內紡服價格提升，打壓美國國內需求，對全球棉價起到利空作用；其二是或將造成我國內需市場競爭更加激烈，花紗價差壓力更大；其三是美國訂單減少將導致我國進口美棉減少，國內棉花平衡表中的進口及需求同時出現減量，影響中性，鄭棉價格壓力或來自美棉。但短期看，需額外注意加關稅的預期可能刺激海外批發商在特朗普正式上任前搶先備貨，從而利多棉價。
考慮到特朗普對我國設置的關稅更高，我國紡服產品在美國市場的競爭力將下降，可能致使我國在美國整體市場縮小的情況下，分得的比例也出現下降。對于我國的下游企業，出口訂單的下滑或將導致一些以外部訂單為主的下游企業必然面臨轉型壓力，需要擠進內需市場，國內市場或更加擁擠，花紗價差壓力加大。
供需預期影響，價格走勢分化
國際方面，上周能源、谷物市場走強，美元小幅走低，美棉期價持續反彈。美棉周度出口數據強勁，助美棉主力收復70美分/磅一線。但巴西高產預期使全球棉花產量維持高位，全球疲軟需求未變，24/25年度全球棉花供需預期偏寬松，棉價上行空間受壓制。
國內方面，新棉供應加快，下游需求轉弱，棉價延續弱勢整理。整體來看，由于棉花加工檢驗進度大幅快于往年，當前國內棉花供應寬松，同時下游需求季節性減弱，預計棉花價格延續偏弱波動。
上周新棉上市量增加，鄭棉主力價格偏弱整理。
供應端，24/25年度新棉增產超預期，加工量同比大增。新棉采收近尾聲，收購成本固化，短期套保資金壓制反彈。
需求端，旺季結束，下游需求回落，紗廠正常開工，逢低剛需采購。整體供強需弱，棉價缺上行驅動。下游紡織市場方面，市場淡季特征明顯，成品庫存有所累積，紗棉價差進一步縮窄，據江浙、山東等地棉紡企業反饋，近期新增訂單較前期減少，棉紗出貨放緩，企業紡紗利潤不足，導致現金流偏緊。
因原料庫存低，春節放假早，關注下游提前補貨對訂單的提振。中短期內鄭棉破前低的可能性基本為零，內在價值上下方有籽棉收購價作為支撐；基本面上看，本年度籽棉采摘與交售均快于去年同期，下游淡季到來，紡企織廠開機率已經降至三個月低點。鄭棉2501合約13800-14500元之間筑底概率偏大，年底前要看能不能出現備貨預期差。
