2024年，化纖原料市場經歷了前所未有的波動。除了乙二醇維持，利潤得到修復外，PX、PTA、聚酯滌綸等原料都創出了數年來的新低。這主要是因為國內聚酯原料產能的高速增長，導致市場競爭加劇，利潤和成本壓力增大。韓國、歐洲等老牌化工企業也選擇逐步退出聚酯產業的競爭。
那么，2025年聚酯產業將面臨怎樣的局面？是繼續低迷，還是迎來利潤修復，重回強勢？答案或許可以從2025年的產能增長中找到一些線索。
聚酯產能大增，出口成關鍵
2025年，國內聚酯預計投產615萬噸，產能增速或達7%。同時，產量將達到8100萬噸左右，同比增長9%。這意味著2025年聚酯平均負荷為90.9%，較上年上漲1.3個百分點。盡管國內人口和地產周期增長放緩，但國際聚酯需求的增長和國內經濟體量的提升，使得人均化纖消費量仍有增長空間。因此，聚酯出口方面或將繼續增長，預計2025年聚酯凈出口達到1350萬噸附近，同比增長14.9%。
瓶片（瓶級聚酯切片）新增310萬噸產能，長絲、薄膜和短纖分別新增205、90和10萬噸裝置，占總新增產能的50%、33%和15%。瓶片的新增產能尤為顯著，占總新增產能的近一半，這將對瓶片市場產生重要影響。
PX供需改善，海外進口增加
2025年，國內沒有新的PX裝置投產，而下游PTA的產能增速較高。這意味著PX供需或迎來改善。2025年，阿聯酋國家石化140萬噸/年和Indian oil 80萬噸/年的PX裝置將在國外投產，屆時海外進口量或有所增加。下游PTA投產較多，預計2025年PX供需在開年就有較好開局，而二季度煉廠檢修季、三季度北美出行或多或少會影響PX供應。因此，2025年PX供需改善已經是定局，預計PXN價差將有望修復，市場或更關注成本端價格波動。
PTA產能擴張，供需格局微妙
2025年，國內PTA預計投產870萬噸，PTA產能增速或達10%。這明顯高于聚酯產能增速。1噸聚酯只需0.855噸PTA原料，從產能投放角度來看，PTA可能面臨較大的過剩壓力。然而，原料端PX產能增速為0%，PTA供應一定程度上受制于原料供應，從原料角度來看，PTA供需格局或許沒有想象中那么悲觀。此外，PTA出口仍能消化部分產量，盡管體量不大，但每年也在保持增長。
乙二醇產能增速放緩，庫存低位
2025年，國內MEG預計投產180萬噸，MEG產能增速或擴大至6%，低于同為聚酯原料的PTA產能增速，也低于下游聚酯投放速度。從產能投放周期的角度，MEG已經進入產能投放后期。2025年，國內MEG供應壓力不大，關注海外裝置恢復進度。預計2025年MEG生產效益維持，產能的利用率或將繼續提升。2024年MEG全年預計去庫超90萬噸，顯性庫存處于偏低狀態，MEG價格重心抬升，價格彈性亦有所放大。在低庫存以及上半年仍有檢修預期的背景下，建議MEG偏多配置，下半年需關注MEG新產能投放進度以及下游聚酯開工的情況。
紡服市場內外需并重
2025年，PX國內無新產能投產，主要新增產能在海外，PTA、乙二醇、聚酯仍處于增長期，其中PTA產能增速最快。在需求方面，國家統計局的數據顯示，2024年前三季度，規模以上紡織業和化纖業的產能利用率分別達到78.3%和85.4%，較上年同期分別提高1.9和1.6個百分點。同時，紡織行業規模以上企業的工業增加值同比增長4.5%，增速較上年同期回升6.7個百分點。
內需方面，據國家統計局數據，前三季度我國人均衣著消費支出同比增長5.1%，限額以上服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長0.2%，增速較上年同期分別放緩1.4和10.4個百分點。根據中國海關數據，2024年前三季度，我國紡織品服裝出口總額為2224.1億美元，同比增長0.5%，展現出行業在國際市場的競爭力。細分來看，紡織紗線、織物及制成品出口額為1043億美元，同比增長2.9%。
2025年，出口方面，國內紡織品出口或將面對新一輪的關稅沖擊。在美國進口商品中，服裝及服裝配件進口中國占比從2010年的高點41%一直降到2024年的23%，進口中國份額仍占有較大比例。服裝中美國進口中國份額的下降部分被越南、孟加拉國、印度等東南亞國家取代，而這部分國家出口到美國的服裝原材料很大程度上是由中國提供，此外“一帶一路”市場的需求增長仍值得期待。
而在內需方面，受國家適度寬松財政政策影響，計劃未來推出一系列刺激消費措施，明年的紡織內需市場預計將能給紡織人帶來一定驚喜。整體而言，明年的紡織市場將以刺激內需的手段對沖加稅帶來的外需沖擊，考慮到滌綸長絲較低的產能增速及集中的產能，并不會產生過高的去庫壓力。
2025年聚酯行業的新機遇與挑戰
2025年，聚酯產業將迎來新的增長點，尤其是瓶片產能的大幅增加將對市場產生重要影響。盡管PX和PTA的供需格局面臨挑戰，但通過內需刺激和出口市場的拓展，聚酯行業有望在2025年實現穩步增長。同時，乙二醇的產能增速放緩和低庫存狀態，也為市場帶來了一定的支撐。總體來看，2025年聚酯行業將面臨新的機遇和挑戰，但通過合理的市場策略和政策支持，行業仍有望實現健康發展。
