3月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅的公告。經(jīng)國務(wù)院批準，自2025年3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅。其中一項提到，對棉花加征15%關(guān)稅。
從國內(nèi)棉價來看，短期上漲動力有限，長期需關(guān)注供需結(jié)構(gòu)。在2024/25年度，中國棉花產(chǎn)量大幅增加至684萬噸，且23/24年度儲備庫補充，進口總量達324萬噸，國內(nèi)產(chǎn)需缺口縮窄，短期內(nèi)不會因關(guān)稅政策引發(fā)供給緊張。
同時，3月10日前啟運的美棉仍可免加關(guān)稅，緩沖了政策沖擊。而需求端，當(dāng)前棉紡行業(yè)利潤較差，需求旺季表現(xiàn)持續(xù)疲軟，中美貿(mào)易摩擦升級還可能抑制紡織品出口，進一步削弱棉花消費，基本面暫未提供強勁漲價動力。不過，若中美貿(mào)易摩擦長期化，美國作為全球最大棉花出口國（占比約30%）的份額可能被壓縮，國際棉花貿(mào)易流向調(diào)整或影響遠期價格波動。
澳棉、巴西棉替代美棉的機會顯著。進口來源多元化加速，2023/24年度中國進口巴西棉131.8萬噸（占總量42%），預(yù)計24/25年度巴西產(chǎn)量達370萬噸，將持續(xù)成為最大進口來源；24/25年度澳洲產(chǎn)量117.6萬噸（歷史高位），中國進口占比提升至約30%，替代美棉潛力突出。此外，巴西、澳棉價格競爭力強，中國滑準稅配額政策調(diào)整（2024年額度較低）進一步引導(dǎo)進口轉(zhuǎn)向非美市場，加征關(guān)稅后，美棉進口成本上升約15%，巴西、澳棉性價比凸顯。
市場展望
鄭棉走勢短期或受情緒提振，但庫存壓力仍存，預(yù)計震蕩為主，中長期需關(guān)注新棉種植意向及政策談判進展；國際棉價方面，美棉出口受阻可能壓低ICE期棉價格，巴西、澳棉升貼水或走強，形成內(nèi)外市場分化。同時，需警惕南美天氣波動、中美談判反復(fù)及全球經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期等不確定性。
總體而言，中國對美棉加征關(guān)稅短期內(nèi)難以推高國內(nèi)棉價，但加速了進口來源向巴西、澳洲轉(zhuǎn)移的進程。未來需關(guān)注貿(mào)易政策對全球棉花供需格局的重塑，以及國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏。
