北京時間4月23日22:00左右，COMEX黃金期貨主力合約跌幅超4%，最低跌至3270.8美元/盎司；收盤時其跌幅為3.45%，報3301.5美元/盎司。倫敦現貨黃金收于3300美元/盎司關口下方。
這一輪黃金的劇烈震蕩迅速沖上熱搜，引發市場對避險資產邏輯的重新審視。而在這背后，全球貿易戰陰影下的貨幣政策博弈、地緣政治風險轉移與市場流動性變化，正成為黃金定價體系中的新變量。
貿易戰升級：黃金的“雙刃劍”屬性凸顯
長期以來，黃金被視為地緣沖突與經濟不確定性的“避風港”，但此次暴跌卻暴露了其另一面——流動性緊縮預期下的拋售壓力。近期，美國對華貿易制裁再度加碼，歐盟宣布對中國電動汽車啟動反補貼調查，而中國則通過關鍵礦產出口管制反制，全球供應鏈割裂風險加劇。
市場擔憂，貿易戰的螺旋式升級可能迫使美聯儲推遲降息計劃，甚至重啟加息以對抗輸入性通脹。4月23日，美國十年期國債收益率突破4.7%，創年內新高，美元指數同步走強，直接打壓了無息資產黃金的吸引力。
盡管多國央行持續增持黃金儲備（如中國央行已連續17個月增持），但散戶與機構投資者在價格高位選擇獲利了結。世界黃金協會數據顯示，3月全球黃金ETF持倉量減少14噸，為連續第10個月外流。這表明，貿易戰雖強化了長期避險需求，但短期市場更關注流動性收緊帶來的拋售風險。
中國市場的“黃金熱”降溫：政策調控與套利博弈
國內金價在此輪調整中波動尤為劇烈。深圳水貝市場金價單日跌幅超5%，部分金條甚至出現斷貨，反映出投機性需求的退潮。上海黃金交易所連續發布風險提示，強調“合理控制倉位”，直指部分杠桿資金炒作的風險。
事實上，今年以來國內金價較國際溢價一度突破30美元/盎司，背后既有人民幣匯率波動因素，也隱含了對資本管制下資產配置渠道受限的預期。然而，隨著貿易戰推高原材料成本，國內消費力疲軟導致實物黃金需求承壓，溢價空間正被快速擠壓。
此外，貿易戰對黃金產業鏈的沖擊不容忽視。中國作為全球最大黃金生產國和消費國，其進口政策（如對金礦砂的關稅調整）直接影響全球供需平衡。若美國進一步限制高科技設備出口，可能阻礙黃金開采業的產能擴張，從成本端支撐長期金價。
未來展望：震蕩或成新常態
短期內，黃金價格仍將受兩大力量拉扯：一方面，貿易戰引發的滯脹風險支撐避險需求；另一方面，美聯儲“higher for longer”的貨幣政策立場抑制上漲空間。技術面上，3300美元/盎司已成為多空分水嶺，若跌破關鍵支撐位，可能觸發程序化交易的連鎖拋售。
