4月12日，花旗（Citi）集團(tuán)分析師、奢侈品牌部門主管 Thomas Chauvet 在一份報(bào)告中表示，法國奢侈品牌愛馬仕（Hermès）有潛力超越法國奢侈品巨頭 LVMH 路威酩軒集團(tuán)旗下品牌 Louis Vuitton（路易威登）成為奢侈品行業(yè)營業(yè)額最高的品牌，并強(qiáng)調(diào)了愛馬仕的定價策略、其對分銷的控制以及在皮革以外的品類（如成衣、手表、珠寶和餐具）方面的增長機(jī)會。
Thomas Chauvet 估計(jì)，在未來幾年（2027年或更早），愛馬仕的銷售額將達(dá)到具有象征意義的200億歐元水平，這也是 Louis Vuitton（路易威登）在2022財(cái)年時達(dá)到的里程碑。據(jù)匯豐銀行分析師估計(jì)，Louis Vuitton 品牌貢獻(xiàn)了 LVMH集團(tuán)約50%的利潤，品牌銷售額占集團(tuán)總銷售額的26%。
此前的2月9日，愛馬仕公布了截至2023年12月31日的2023財(cái)年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，全年?duì)I收為134億歐元，按固定匯率計(jì)算增長21%，按當(dāng)前匯率計(jì)算增長16%；凈利潤達(dá)43億歐元，按固定匯率計(jì)同比增長28%。Thomas Chauvet 表示，“愛馬仕是奢侈品行業(yè)中增長、利潤和現(xiàn)金流最可預(yù)測的公司之一。”
一直以來，愛馬仕都因其擁有的極其富有的客戶以及由稀缺性驅(qū)動的獨(dú)特商業(yè)模式，而被認(rèn)為擁有更能免受行業(yè)低迷影響的能力。盡管人們擔(dān)心疫情后奢侈品的需求將放緩，過去12個月，愛馬仕的股價上漲了約20%，顯著跑贏了其他奢侈品股。此外，過去五年（2019年-2023年），愛馬仕股價累計(jì)跑贏大市170%。
目前，愛馬仕的估值水平遠(yuǎn)高奢侈品行業(yè)平均水平，這一溢價可歸因于愛馬仕更具防御性的商業(yè)模式及其在營收增長、利潤率、現(xiàn)金流和回報(bào)方面相對可持續(xù)的狀況。
本周一（4月15日），花旗又更新了對愛馬仕的財(cái)務(wù)展望，將目標(biāo)股價從之前的1824歐元每股提高至2350歐元，同時維持對這支股票的“中性”評級。
此外，花旗預(yù)計(jì)，由于定價上漲8%至9%，愛馬仕的營收和盈利將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，超過了增長率較低（個位數(shù)百分比）的同行。這一增長預(yù)計(jì)將受到成衣、手表和珠寶等非皮革品類銷量穩(wěn)步增長的推動，這些品類約占銷售額的40%。此外，皮革制品產(chǎn)能年增長率預(yù)計(jì)仍將限制在7%左右。
同時，花旗還將愛馬仕2024財(cái)年和2025財(cái)年的銷售額、息稅前利潤和每股收益預(yù)期分別上調(diào)了5%、5%和7%。這些上調(diào)在很大程度上反映了愛馬仕最近的財(cái)務(wù)業(yè)績以及對2024年強(qiáng)勁開局的預(yù)期。此前，愛馬仕曾表示，按固定匯率計(jì)算，第一財(cái)季盈利預(yù)計(jì)將增長13%，而花旗認(rèn)為這一數(shù)字可能仍過于保守。
對此，業(yè)界媒體表示，每股2350歐元的全新目標(biāo)股價反映了花旗對愛馬仕盈利預(yù)期的提升等因素。在這個價格目標(biāo)下，愛馬仕的股價大約是2025財(cái)年預(yù)計(jì)每股盈利（EPS）的48倍（即市盈率）。
盡管增長前景積極，但花旗銀行的“中性”股票評級也表明了其對愛馬仕股票的謹(jǐn)慎態(tài)度：盡管愛馬仕有增長潛力，但其當(dāng)前股價可能被市場過度高估，或仍存在一些風(fēng)險因素可能影響公司的未來表現(xiàn)。
4月16日，LVMH 集團(tuán)公布了2024財(cái)年第一季度業(yè)績，總銷售額增長3%，達(dá)到207億歐元，與匯豐銀行的預(yù)測一致。其中，Louis Vuitton 品牌所在的時裝和皮具部門業(yè)績在第一財(cái)季同比有機(jī)增長2%至104.9億歐元。
Thomas Chauvet 稱，這一數(shù)據(jù)僅“符合相對較低的預(yù)期”。此前，LVMH集團(tuán)時裝和皮具部門的業(yè)績在2022財(cái)年增長了20%，在2023財(cái)年增長了14%。上財(cái)季，這一部門的業(yè)績也增長了9%。此外，LVMH 首席財(cái)務(wù)官 Jean-Jacques Guiony 也對分析師表示，作為旗下兩個最大品牌之一，Louis Vuitton 的增長僅“略高于”時裝和皮具部門的平均水平。
對此，Thomas Chauvet 表示：“作為第一家發(fā)布業(yè)績報(bào)告的奢侈品公司，LVMH 集團(tuán)的業(yè)績將為該行業(yè)定下基調(diào)，我們預(yù)計(jì)品牌之間的增長兩極分化將會加劇。” 在 LVMH 集團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)之前，開云集團(tuán)曾預(yù)警稱，集團(tuán)季度銷售額將下滑10%，其中 Gucci 銷售額將下降 20%。此外，愛馬仕和歷峰集團(tuán)分別將于4月25日和5月17日報(bào)告最新季度業(yè)績。
