當前，A股紡織服裝公司2023年半年報已經披露完畢，雖然經受了疫情結束后疊加大環境的影響，但眾多紡織服裝、化學纖維、化學品及紡機上市公司的業績表現引發了業界的廣泛關注。
據第一紡織網監測數據顯示，截至2023年9月8日，A+H股170家紡織服裝、化學纖維、化學品及紡機上市公司合計實現營業收入8720.61億元，與上年同期的8414.18億元相比增加306.43億元，合計歸屬于母公司的凈利潤345.13億元，與上年同期的525.79 億元相比減少180.66億元。
截至2023年8月31日止，2023年上半年，A股143家紡織服裝、化學纖維、化學品及紡機上市公司合計實現營業收入6782.87億元，與上年同期的6607.79 億元相比增加175.08億元，合計歸屬于母公司的凈利潤192.17 億元，與上年同期的377.10 億元相比減少184.93億元，顯示出雖然疫情結束，行業營業收入保持一定增長，但凈利潤空間大幅度縮減。
不過就就板塊而言，行業研究機構均呈現不同的看法。
東吳證券分析師李婕此前表示，從紡織制造板塊來看，由于外需疲軟、下游品牌處于去庫周期，多數紡織制造企業上半年業績仍較為承壓、同比增速回落，但訂單逐季回暖、下滑趨勢呈環比收窄。部分企業實現正增長；就服裝服飾板塊而言，從不少品牌服飾已經披露的中報及預告看，多數公司增速亮眼，體現業績復蘇的確定性和韌性較強。從細分賽道上看，男裝如報喜鳥增速超市場預期、復蘇進度保持領先；中高端女裝如錦泓集團、歌力思增速較為靚麗；運動品牌李寧、安踏、361度、特步國際流水保持穩健；休閑服森馬服飾、太平鳥隨毛利率提升、費用率正經營杠桿推動下利潤扭虧實現高增；家紡中水星家紡凈利率逐漸提升至2021年水平、低基數下實現利潤高增。
對于市場普遍預期下半年紡織制造或逐漸好轉，但如何把握出口訂單的復蘇節奏和拐點時間？李婕判斷，此前壓制出口制造的因素主要為幾個方面：一是下游海外品牌服飾2020-2021年經歷供應鏈中斷及海運周期延長問題后，普遍加大備貨致2022年以來庫存水平較高；二是通脹影響致歐美消費環境偏弱，外需景氣度下降。兩因素疊加導致國際品牌訂單降溫，出口型紡織制造企業受影響較大。首先，針對性從源頭分析壓制出口訂單的兩大因素當前情況、即品牌去庫情況及歐美地區需求情況，然后橫向對比越南、中國臺灣兩大紡織出口國家或地區的情況，進而分析我國出口型制造企業下半年發展趨勢。
首先，從品牌去庫情況看，庫存增速逐季放緩顯示去庫進程順利推進，Nike、Lululemon銷售額增幅已超庫存增幅。根據國際品牌披露的季度財報數據，2022年歐美品牌Nike、Adidas、Lululemon、VF庫存壓力較大，日本品牌迅銷集團（優衣庫母公司）相對壓力較小、庫存水平較為正常。進入2023年后，歐美品牌庫存同比增速明顯回落，其中Nike、Lululemon最近季報的營收增速已經高于庫存增速、庫存去化持續進行，Adidas/VF營收端仍有小幅下滑、庫存壓力仍存；從存貨周轉天數看，迅銷集團一直較為穩健、Nike自2022年下半年開始逐漸降低、Lululemon呈現波動、Adidas及VF壓力仍較大；根據我們計算的庫銷比，今年以來歐美品牌庫銷比多處于下降趨勢，但目前仍處于3年均值以上、仍有去化空間。
其次，歐美需求情況顯示，歐美消費仍較為平淡。通脹影響下歐美地區消費走弱趨勢明顯，美國服裝消費2022年3月增幅回落明顯、2023年3月轉負、2023年7月重新小幅回正；歐元區20國零售銷售指數2022年6月起同比轉負、截至2023年6月尚未出現改善拐點。目前看美國消費韌性相對較強，歐洲需求仍較為疲軟，整體歐美消費尚未出現明顯拐點、仍較為平淡。
此外，橫向對比看，越南紡織品出口逐月改善、中國臺灣鞋類制造龍頭總體降幅收窄。橫向對比其他主要紡織出口國，一是越南紡織制造出口金額2022年8月后大幅回落、與我國紡織出口情況保持一致，至2022年12月紡織品出現負增長，2023年1月鞋類增速亦轉負。2月以來紡織品增速仍為負、但趨勢上降幅收窄，鞋類波動較大、目前未出現明顯拐點；二是中國臺灣制造龍頭月度數據顯示各公司2022年10月起增速明顯放緩，2023年初基本增速轉負。7月呈現出鞋類制造企業降幅環比收窄（除志強因同期足球鞋高基數影響外），成衣制造企業有所分化，儒鴻有所好轉、聚陽增速下滑。
李婕預計，2023年下半年訂單環比改善趨勢延續，但業界依然需要關注訂單拐點出現時間，從出口型企業的角度來講：2023年上半年壓力仍存，但5月以來人民幣加速貶值，利好出口型企業收入增長及匯兌收益，有望增厚業績。展望下半年，根據對海外終端需求、海外品牌庫存情況的分析，雖然目前歐美消費仍較為平淡，但歐美運動巨頭庫存去化持續進行中，綜合來看有利于上游紡織制造企業訂單情況逐步好轉、基本面環比改善。目前越南出口及中國臺灣制造企業暫未明確出現向上拐點、但總體趨勢呈改善，預期出口型企業下半年將迎訂單向上拐點、產能利用率有望底部回升；就內銷型企業而言，也需要關注國內國外兩個消費市場需求拐點的漸次出現，二季度以來，紡絲開工率明顯提升，國內品牌復蘇有望逐步傳導至制造端、訂單有望改善，下半年海外品牌去庫完成后訂單或進一步回暖。
而在東方證券研究員施紅梅看來，就基本面而言，當前各細分行業龍頭的估值水平已經反映了市場對下半年內需謹慎的預期，品牌服飾行業難有板塊性的表現，雖然品牌消費在上半年基本上都兌現了相對較快的恢復性增長，但板塊間各家業績的分化明顯，下半年隨著低基數的淡化，預計這種分化仍將延續，更多配置機會仍然來自于精選業績超行業增長、高股息率、細分賽道超預期復蘇等結構性個股的行情；外需方面，上半年多數出口制造龍頭業績表現平淡，海外較強的宏觀數據強化了國內出口制造龍頭在下半年走出底部向上的預期，不過也需要注意經濟減速對國內零售終端的壓力、貿易摩擦和人民幣匯率波動等因素帶來的影響。
