粘膠短纖：價格跌破歷年來低位，行業產能利用率也降至最低

自2015年國家實行供給側改革以來，化學纖維行業價格陸續觸底，其中粘膠短纖在2015年1月份跌至歷年來低位之后開始逐步反彈，經歷2017年4月-2018年10月震蕩整理之后便開始再度進入下跌狀態，直至到6月中旬，粘膠短纖價格已經跌破2011年以來最低，如圖1。



價格的快速下滑使得粘膠短纖行業虧損加大，行業整體產能利用率也明顯下滑。如圖2所示，2014-2015年粘膠短纖行業產能利用率一直處在80%附近甚至偏下水平，但自2015年行業價格觸底反彈后，利潤水平增加下驅使下粘膠短纖產能利用率開始逐步提升，而在2016-2017年過高的產能利率用狀態下，意味著粘膠短纖產能存在擴充的必要，于是自2018年開始，粘膠短纖行業產能開始快速提升，但伴隨著產能擴充的同時，2019年粘膠短纖產能利用率又再度降至歷史低位。


2019年粘膠短纖產能利用率下滑主要是來自于需求方面的發展難與粘膠短纖行業的擴張同步所致。如圖2所示，2018粘膠短纖行業擴能明顯，而伴隨著人工、水、電，宏觀政策等各項因素的影響，自2015-2016年開始，國內新增紡紗、織布新增企業數目便開始逐步下滑，行業發展更為理性。



因此常規棉型粘膠短纖產業鏈供需不均狀態下，致使粘膠短纖行業在2018-2019年期間定價話語權明顯削弱，需求主導下的產業鏈利潤開始重新分配。以R30S（環錠）為例，盤面加工費已從2015年的3888元/噸逐步提升至2018年的4516元/噸，而2018年粘膠短纖現金流較2017年下滑86%。

利潤萎縮倒逼生產成本較高的企業停機，而市場龍頭企業份額繼續擴大，據隆眾資訊統計數據，2019年中國粘膠短纖市場基本處于“三足鼎立”狀態，目前國內最大的粘膠短纖企業分別為賽得利（110萬噸/年）、中泰化學（88萬噸/年）、唐山三友（75萬噸/年），這三家企業分占全國粘膠短纖總產能的54%。與此同時，部分實力企業已開始慢慢實行上下游共同發展來為自身生產爭取最低的成本，并最優的質量與價格在繼續擴充市場份額。