棉花市場迎來多重政策與數(shù)據(jù)共振：美聯(lián)儲如期降息25個(gè)基點(diǎn)，國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確“擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)”主線，雙重利好下國內(nèi)棉價(jià)重心持續(xù)上移；而國際市場受美棉增產(chǎn)壓制，價(jià)格延續(xù)弱勢震蕩，內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至2401元/噸，創(chuàng)近期新高。這一“內(nèi)強(qiáng)外弱”格局，正成為當(dāng)前棉紡行業(yè)最核心的市場特征。
國內(nèi)棉花市場呈現(xiàn)“期貨現(xiàn)貨雙揚(yáng)”態(tài)勢。隨著新棉銷售加速推進(jìn)，豐產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力逐步消化，疊加中央經(jīng)濟(jì)會議釋放的政策信心，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)報(bào)13794元/噸，較前周上漲31元/噸，漲幅0.2%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉價(jià)格的國家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)達(dá)14960元/噸，環(huán)比上漲41元/噸，漲幅0.3%，連續(xù)兩周保持上漲態(tài)勢。
國際棉價(jià)則與國內(nèi)形成鮮明反差。盡管美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)符合市場預(yù)期，短暫提振了金融市場情緒，但美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新報(bào)告進(jìn)一步上調(diào)美棉產(chǎn)量，導(dǎo)致國際棉價(jià)承壓走弱。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)跌至63.89美分/磅，較前周下跌0.44美分/磅，跌幅0.7%；國際棉花指數(shù)（M）均價(jià)71.99美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12559元/噸（1%關(guān)稅），環(huán)比下跌89元/噸。至此，國內(nèi)棉價(jià)較國際棉價(jià)的價(jià)差擴(kuò)大至2401元/噸，較前周增加129元/噸，價(jià)差擴(kuò)大趨勢明顯。
紡織產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步分化。國內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)20785元/噸，環(huán)比上漲30元/噸；主要進(jìn)口來源國C32S普梳紗均價(jià)21033元/噸，上漲41元/噸，外紗價(jià)格略高于國產(chǎn)紗248元/噸。而滌綸短纖價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，下跌56元/噸至6270元/噸，反映出化纖與棉紡的替代效應(yīng)仍在動態(tài)調(diào)整。
宏觀政策的“內(nèi)外呼應(yīng)”成為影響棉價(jià)的關(guān)鍵變量。12月11日美聯(lián)儲議息會議宣布將聯(lián)邦基金利率降至3.5%-3.75%，這是2025年第三次降息，但美聯(lián)儲主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)“政策利率已處中性區(qū)間，后續(xù)不急于進(jìn)一步降息”，同時(shí)明確此次重啟擴(kuò)表僅為補(bǔ)充短期流動性，并非量化寬松，這一表態(tài)抑制了國際商品市場的過度樂觀情緒。
國內(nèi)政策則聚焦“內(nèi)需主導(dǎo)”，為棉紡消費(fèi)注入強(qiáng)心劑。中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”列為2026年重點(diǎn)任務(wù)之首，提出通過提振消費(fèi)專項(xiàng)行動、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品供給、清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制等舉措激活內(nèi)需。這一政策導(dǎo)向直接提振了棉紡企業(yè)信心，尤其新疆棉區(qū)表現(xiàn)突出——當(dāng)前新疆棉向內(nèi)地移庫積極，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)銷情況顯著好于內(nèi)地。
全球棉花供應(yīng)格局呈現(xiàn)“北降南增”的新特征。北半球方面，美棉出口進(jìn)度偏慢，截至11月13日累計(jì)出口127.1萬噸，進(jìn)度僅47.9%；而印度因進(jìn)口關(guān)稅豁免政策即將于12月底到期，紡織廠加速囤貨，截至11月底印度棉花進(jìn)口量達(dá)31萬包，同比激增104.5%。南半球則成為出口主力，10月澳棉出口19萬噸創(chuàng)歷史紀(jì)錄，11月巴西棉出口40.2萬噸，同比增長34%，但新年度南半球植棉面積將下滑——巴西預(yù)計(jì)下降3.5%至204萬公頃，澳大利亞預(yù)計(jì)下降20%至40.6萬公頃，未來供應(yīng)增長潛力受限。
國內(nèi)供應(yīng)端呈現(xiàn)“量增價(jià)穩(wěn)”態(tài)勢。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至12月11日，全國新棉加工率84.0%，同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)；銷售率41.6%，同比大幅增長23.5個(gè)百分點(diǎn)，約半數(shù)新棉貨權(quán)已從軋花廠轉(zhuǎn)移，加工環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。需求端雖處傳統(tǒng)淡季，但11月紡織品服裝出口降幅收窄至5.1%，其中紡織品出口逆勢增長1%，顯示內(nèi)需韌性與出口回暖并存。
當(dāng)前市場仍面臨多重不確定性。出口方面，墨西哥眾議院12月10日通過的關(guān)稅法案將于2026年1月1日生效，對中國等未簽署自貿(mào)協(xié)定國家的紡織服裝成品加征35%關(guān)稅，給我國紡織品出口增添新阻力。此外，日本央行行長近期多次釋放加息信號，暗示加息步伐將延續(xù)，全球貨幣政策分化可能加劇資本市場波動。
綜合來看，短期中央經(jīng)濟(jì)會議與美聯(lián)儲降息的政策效應(yīng)已逐步消化，市場關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向日本加息進(jìn)程、下游消費(fèi)變現(xiàn)情況及2026年全球植棉面積調(diào)整。USDA預(yù)測2025/26年度全球棉花期末庫存達(dá)1654.1萬噸，庫存消費(fèi)比維持64%，供應(yīng)充裕格局未改。在此背景下，國內(nèi)棉價(jià)雖有內(nèi)需支撐，但缺乏突破性上漲動力，短期內(nèi)大概率以震蕩整理為主，投資者需重點(diǎn)關(guān)注新棉銷售進(jìn)度與紡織企業(yè)開機(jī)率變化，產(chǎn)業(yè)客戶可把握階段性價(jià)差機(jī)會優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)。
