節(jié)后首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)化工期貨市場(chǎng)迎來“開門紅”，補(bǔ)漲行情全面鋪開，其中聚酯產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)尤為亮眼，成為當(dāng)日化工板塊的領(lǐng)漲主線。據(jù)悉，此次聚酯鏈開盤走強(qiáng)，核心驅(qū)動(dòng)力來自假期期間國(guó)際油價(jià)的大幅攀升及美伊地緣局勢(shì)升溫帶來的成本端提振，市場(chǎng)情緒得到有效激活，但短期結(jié)構(gòu)性分化風(fēng)險(xiǎn)亦需警惕。
回顧假期市場(chǎng)表現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)成為最大催化劑。假期內(nèi)，國(guó)際原油價(jià)格累計(jì)走升近4美元，布倫特原油價(jià)格一度逼近72美元/桶關(guān)口，這一漲幅直接傳導(dǎo)至下游化工產(chǎn)業(yè)鏈，為聚酯品種的節(jié)后補(bǔ)漲奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的核心原料，PX（對(duì)二甲苯）、PTA（精對(duì)苯二甲酸）與乙二醇（EG）均與原油價(jià)格存在強(qiáng)相關(guān)性，原油價(jià)格的上行直接抬升了聚酯原料的生產(chǎn)成本，形成“成本托底”效應(yīng)，推動(dòng)聚酯鏈各品種期貨價(jià)格同步走強(qiáng)。
美伊地緣緊張局勢(shì)的持續(xù)升溫，進(jìn)一步放大了成本端的提振作用。伊朗作為OPEC第六大產(chǎn)油國(guó)，日均產(chǎn)量約320萬桶，且扼守全球石油海運(yùn)咽喉霍爾木茲海峽，該海峽承擔(dān)著全球三分之一海運(yùn)石油出口量的運(yùn)輸任務(wù)。近期，市場(chǎng)對(duì)美伊沖突升級(jí)的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，Polymarket網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，押注美國(guó)將于3月31日前襲擊伊朗的概率已升至65%，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速注入原油市場(chǎng)，推動(dòng)油價(jià)脫離基本面呈現(xiàn)易漲難跌態(tài)勢(shì)。受此影響，部分依賴進(jìn)口的化工品供應(yīng)預(yù)期收緊，疊加原油成本傳導(dǎo)，聚酯鏈作為化工板塊中與原油關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域，率先迎來資金追捧，開盤后漲幅居前。
值得注意的是，此次聚酯鏈補(bǔ)漲行情中，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)明顯分化特征，并非全面普漲。從產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部來看，PX受節(jié)后補(bǔ)漲預(yù)期及二季度集中檢修預(yù)期支撐，漲幅相對(duì)突出，中信期貨研報(bào)指出，節(jié)后PX內(nèi)盤價(jià)格將受成本端提振持續(xù)補(bǔ)漲，中期偏多格局不變；PTA則跟隨成本端同步上行，受益于2026年國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)產(chǎn)能投放“空窗期”，中長(zhǎng)期供需格局有望向偏緊切換，為價(jià)格提供額外支撐。與之相對(duì)，乙二醇表現(xiàn)相對(duì)偏弱，盡管同樣受益于原油成本提振，但高庫存壓力成為制約其漲幅的核心因素——截至2月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)乙二醇社會(huì)庫存已攀升至201.86萬噸，同比累庫幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，疊加春節(jié)后物流恢復(fù)滯后，庫存向中下游轉(zhuǎn)移緩慢，短期內(nèi)難以形成對(duì)價(jià)格的有效支撐。
對(duì)于后市走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，聚酯鏈短期行情仍將主要受國(guó)際油價(jià)及美伊地緣局勢(shì)主導(dǎo)。若美伊談判破裂、沖突升級(jí)，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻，國(guó)際油價(jià)有望進(jìn)一步?jīng)_高，聚酯鏈成本支撐將持續(xù)強(qiáng)化，價(jià)格或延續(xù)上行態(tài)勢(shì)；但若美伊達(dá)成核協(xié)議，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，油價(jià)可能回吐前期漲幅，聚酯鏈價(jià)格將面臨回調(diào)壓力。從供需端來看，短期需重點(diǎn)關(guān)注下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)前聚酯行業(yè)開工率已回落至77.14%，加彈、織造等終端行業(yè)開工率降至一二成，隨著3月上旬紡織服裝企業(yè)集中復(fù)工，終端訂單有望逐步回暖，帶動(dòng)聚酯負(fù)荷提升，進(jìn)而拉動(dòng)原料剛需采購(gòu)，為聚酯鏈行情提供需求端支撐。
中長(zhǎng)期來看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化態(tài)勢(shì)。2026年國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)能計(jì)劃新增516萬噸，其中滌綸長(zhǎng)絲作為主力品種計(jì)劃投產(chǎn)221萬噸，終端需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)將為產(chǎn)業(yè)鏈提供長(zhǎng)期支撐；但同時(shí)，乙二醇產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張帶來的供應(yīng)寬松壓力、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。對(duì)于投資者而言，短期可重點(diǎn)跟蹤美伊地緣局勢(shì)、國(guó)際油價(jià)及下游復(fù)工數(shù)據(jù)，警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)緩解帶來的回調(diào)壓力；中長(zhǎng)期則可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈供需格局切換帶來的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)布局基本面偏強(qiáng)的PX、PTA等品種，規(guī)避高庫存制約的乙二醇相關(guān)標(biāo)的。
總體而言，節(jié)后聚酯鏈開盤補(bǔ)漲是成本端提振與市場(chǎng)情緒共振的結(jié)果，短期行情具備一定持續(xù)性，但結(jié)構(gòu)性分化及地緣局勢(shì)不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。后續(xù)隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，供需端對(duì)行情的影響將逐步凸顯，聚酯鏈行情或?qū)摹俺杀掘?qū)動(dòng)”向“供需共振”切換，行業(yè)有望逐步擺脫短期波動(dòng)，回歸基本面主導(dǎo)的運(yùn)行格局。
