5月，國(guó)際經(jīng)貿(mào)格局與能源化工市場(chǎng)發(fā)生著深刻變革。中美關(guān)稅調(diào)整帶來積極信號(hào)，為市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針，原油、PTA與滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格在此背景下呈現(xiàn)出不同程度的上漲態(tài)勢(shì)，背后蘊(yùn)含著復(fù)雜的市場(chǎng)邏輯與機(jī)遇。
受益貿(mào)易政策利好，原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈
5月上旬，國(guó)際油價(jià)行情走勢(shì)震蕩為主，截止8日，美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)59.91美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)62.84美元/桶。五一期間國(guó)際油價(jià)大幅走低，主要原因是歐佩克+增加產(chǎn)量超預(yù)期，該消息利空國(guó)際油價(jià)，原油市場(chǎng)大幅走低。
5月12日，中美雙方達(dá)成協(xié)議，宣布對(duì)部分商品關(guān)稅實(shí)施階段性調(diào)整，綜合降幅超過100% 。美國(guó)將修改相關(guān)行政令，暫停對(duì)中國(guó)商品加征的24%關(guān)稅，保留10%，并取消部分新增關(guān)稅；中國(guó)同步暫停對(duì)美商品加征的24%反制關(guān)稅，保留10%，還取消針對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品、汽車等領(lǐng)域的非關(guān)稅限制措施 。這一重大利好消息極大鼓舞了市場(chǎng)信心，作為全球兩大經(jīng)濟(jì)體，中美貿(mào)易關(guān)系緩和預(yù)示著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將被極大刺激，能源需求有望大幅回升。投資者普遍預(yù)期原油需求復(fù)蘇，紛紛入場(chǎng)布局，推動(dòng)油價(jià)快速上漲。在消息發(fā)布后的首個(gè)交易日，原油期貨市場(chǎng)交投活躍，價(jià)格跳空高開。
不過，盡管短期反彈明顯，從年度統(tǒng)計(jì)來看，布倫特原油仍處于近兩年低位，較2024年同期下跌約25% 。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐分化、新能源替代加速以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)能釋放等因素，依然持續(xù)壓制油價(jià)長(zhǎng)期上行空間 。
供需與成本共驅(qū)，PTA價(jià)格震蕩上行
受原油價(jià)格上漲以及自身供需結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，PTA價(jià)格在5月震蕩上行。5月8日，PTA 期貨主力合約收盤價(jià)為4546.00元/噸，當(dāng)日漲幅1.97%，五日漲幅1.47% 。
4月底至5月，國(guó)內(nèi)多套PTA裝置按計(jì)劃進(jìn)行檢修，虹港石化250萬噸裝置于5月7日停車，臺(tái)化興業(yè)150萬噸裝置在5月 6日停車，恒力石化2#220萬噸PTA計(jì)劃在5月10日附近停車 。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月約有2085萬噸 / 年產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修 ，短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)大幅收縮，供應(yīng)壓力減輕為價(jià)格上漲奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。不過，市場(chǎng)也擔(dān)憂6月新裝置的投產(chǎn)計(jì)劃，若新產(chǎn)能如期釋放，供應(yīng)壓力可能再次增加，未來供應(yīng)端變化仍充滿變數(shù) 。
原油價(jià)格上漲直接帶動(dòng) PX價(jià)格上升。近期，在原油市場(chǎng)供應(yīng)緊張和地緣政治因素影響下，PX估值偏低的情況下，價(jià)格有所回升。因PXN價(jià)差處于低位，低估值及長(zhǎng)流程虧損下PX工廠計(jì)劃外檢修增多，4-5月去庫(kù)格局使得PX流通性現(xiàn)貨偏緊，這進(jìn)一步推動(dòng)PTA成本上升，有力支撐PTA價(jià)格上漲 。
整體來看，短期內(nèi)需求端表現(xiàn)不如預(yù)期，但隨著5月檢修增量，庫(kù)存去化速度或?qū)⒓涌欤詈驮虏畋３謭?jiān)挺，有助于維持PTA價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間 。此外，若中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)改善，下游紡織服裝行業(yè)出口訂單有望增加，將進(jìn)一步拉動(dòng)PTA需求。
供需與成本共驅(qū)，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格跟漲
在原油和PTA價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格也迎來一定幅度的上漲。5月12日，部分聚酯工廠滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)惠縮小，整體穩(wěn)中有漲，還有部分聚酯廠家報(bào)價(jià)基本維持不變，但零散小批量交易居多。織造、加彈廠家批量采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，滌綸長(zhǎng)絲交易量有所減緩 。
PTA作為滌綸長(zhǎng)絲的重要原料，其價(jià)格上漲使得滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)成本大幅增加。當(dāng)PTA價(jià)格上升，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)為維持一定利潤(rùn)空間，不得不上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。此外，原油價(jià)格上漲也影響了另一原料MEG的價(jià)格，進(jìn)一步加大了滌綸長(zhǎng)絲的成本壓力，推動(dòng)價(jià)格上行 。
現(xiàn)階段滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期進(jìn)入尾聲，行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)話語(yǔ)權(quán)加強(qiáng)。同時(shí)，行業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，在下游紡織服裝內(nèi)外需穩(wěn)中有增的背景下，市場(chǎng)預(yù)期2025-2026年國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲供需或?qū)⒊掷m(xù)偏緊 。從需求端來看，盡管當(dāng)前織造、加彈廠家采購(gòu)謹(jǐn)慎，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，尤其是中美關(guān)稅調(diào)整后貿(mào)易環(huán)境改善，紡織服裝內(nèi)外需有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，對(duì)滌綸長(zhǎng)絲形成有力支撐，這也使得企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)充滿信心，推動(dòng)價(jià)格上漲 。
此前，美國(guó)對(duì)中國(guó)紡織服裝產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，使得中國(guó)紡織服裝出口訂單持續(xù)外流，2025年1-3月對(duì)美紡織服裝出口額同比暴跌35% 。這對(duì)下游紡織服裝企業(yè)造成沖擊，進(jìn)而影響滌綸長(zhǎng)絲的需求。如今關(guān)稅調(diào)整，給行業(yè)帶來轉(zhuǎn)機(jī)，雖然完全消除貿(mào)易壁壘影響還需時(shí)間，但已為滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)發(fā)展帶來積極信號(hào)。
