上周棉花市場結束上漲周期，行情深度回調。截至8月4日，3128B級皮棉現貨價格報15172元/噸，較 7月高點下跌2.72%，呈現明顯調整態勢。
宏觀層面，國內市場情緒轉弱成棉價下行主因。鄭棉主力合約臨近移倉換月，市場接倉單意愿低，多頭撤退帶動期價連跌，傳導至現貨市場，使價格創一個多月新低。
國際環境復雜多變。中美貿易談判或延長關稅休戰，小幅提振市場；但美國7月非農數據降溫，強化9月降息預期。疊加8月1日美國新稅率生效，全球貿易不確定性增強，擾動棉花市場。
產業端多空交織。國內本年度供應趨緊格局未改，新疆棉花處于花鈴期，長勢優于往年，但持續高溫讓棉農對單產增加持謹慎態度。
下游紡織業表現疲軟。受淡季及7月中下旬棉價波動影響，內地紡企多虧損，新疆紡企無利潤出貨，市場氣氛淡。紡織企業減停產增多，采購謹慎，截至7月31日，主流地區紡企開機負荷66.6%，環比降1.48個百分點。
國際市場基本面偏空，高庫存制約棉價。新年度美棉苗情好，天氣擾動小，出口數據欠佳。美國農業部數據顯示，7月 18-24日美棉下年度凈簽約8868噸，近兩月周均僅2.5萬噸，處歷史低位，需求低迷。
后市來看，國內棉價雖受下游疲軟、新年度豐產預期壓制，但本年度供應趨緊格局未變，下方空間有限，未來或反彈。需關注新年度產量、關稅政策對出口影響及下游需求變化。
