本周國(guó)內(nèi)新棉集中上市，市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)入峰值期；與此同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)全球棉花產(chǎn)量、美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期降溫，多重因素疊加下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局。對(duì)于紡織企業(yè)及市場(chǎng)參與者而言，當(dāng)前棉價(jià)走勢(shì)如何？后市又將迎來(lái)哪些變化？
國(guó)內(nèi)棉價(jià)：供應(yīng)壓制下弱勢(shì)運(yùn)行，消費(fèi)支撐有限
當(dāng)前國(guó)內(nèi)新棉加工已進(jìn)入白熱化階段，豐產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)增量對(duì)棉價(jià)形成顯著壓制。盡管紡紗企業(yè)生產(chǎn)保持相對(duì)穩(wěn)定，為棉花消費(fèi)提供一定托底，但整體供需格局仍偏向?qū)捤桑瑖?guó)內(nèi)棉價(jià)維持震蕩下行態(tài)勢(shì)。
具體數(shù)據(jù)顯示，本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)報(bào)13450元/噸，較前一周下跌71元/噸，跌幅達(dá)0.5%；反映內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)，本周均價(jià)為14739元/噸，較前周下跌30元/噸，跌幅0.2%，期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)同步呈現(xiàn)弱勢(shì)。
國(guó)際棉價(jià)：美元走強(qiáng)疊加供應(yīng)增加，跌幅大于國(guó)內(nèi)
國(guó)際棉市本周面臨多重利空沖擊：美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)全球棉花產(chǎn)量引發(fā)供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱推動(dòng)美元反彈，疊加大宗商品市場(chǎng)整體承壓，國(guó)際棉價(jià)震蕩走弱，且跌幅大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
紐約棉花期貨主力合約本周結(jié)算均價(jià)為63.96美分/磅，較前周下跌0.96美分/磅，跌幅1.5%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)，本周均價(jià)71.96美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12398元/噸（按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi)），較前周下跌162元/噸，跌幅1.3%。
值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差進(jìn)一步拉大。本周國(guó)內(nèi)棉價(jià)（國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)）較國(guó)際棉價(jià)（進(jìn)口成本）高出2341元/噸，價(jià)差較前一周擴(kuò)大133元/噸，這一變化將對(duì)后續(xù)棉花進(jìn)口及國(guó)內(nèi)棉企競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生影響。
紡織市場(chǎng)：國(guó)產(chǎn)紗略強(qiáng)于外紗，滌綸短纖小幅下跌
在棉花下游市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，走勢(shì)略強(qiáng)于進(jìn)口棉紗。本周國(guó)內(nèi)C32S普梳棉紗均價(jià)為20555元/噸，較前周上漲68元/噸，漲幅0.3%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳棉紗均價(jià)20834元/噸，僅較前周上漲5元/噸，基本持平。目前常規(guī)外紗價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)紗303元/噸，國(guó)產(chǎn)紗性價(jià)比優(yōu)勢(shì)有所凸顯。此外，滌綸短纖價(jià)格本周下跌20元/噸，至6283元/噸，化纖原料價(jià)格波動(dòng)或?qū)旒徏喪袌?chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
降息預(yù)期降溫+貿(mào)易不確定性增加，政策托底信號(hào)顯現(xiàn)
宏觀環(huán)境的變化成為影響棉價(jià)的重要變量。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)12月降息分歧加大，市場(chǎng)降息預(yù)期持續(xù)走弱，據(jù)芝加哥美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具數(shù)據(jù)，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已降至32.7%。降息預(yù)期減弱推動(dòng)美元走強(qiáng)，進(jìn)一步壓制以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格，棉花也受此牽連。
貿(mào)易層面，近期中日雙邊關(guān)系出現(xiàn)波動(dòng)，而日本作為我國(guó)紡織品服裝重要出口市場(chǎng)，約占我國(guó)相關(guān)出口額的1/10，雙邊關(guān)系變化可能對(duì)紡織品出口產(chǎn)生不利影響，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。
政策端則釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。11月14日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署促消費(fèi)穩(wěn)投資工作，明確提出增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性、以消費(fèi)升級(jí)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等措施。市場(chǎng)普遍預(yù)期，年底前穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步加力，財(cái)政政策或加碼促消費(fèi)，貨幣政策可能實(shí)施降準(zhǔn)降息，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動(dòng)及外需放緩等挑戰(zhàn)，這將為棉紡織市場(chǎng)提供一定政策支撐。
全球供應(yīng)充裕，國(guó)內(nèi)質(zhì)量改善但需求偏淡
國(guó)際市場(chǎng)上，棉花供應(yīng)呈現(xiàn)充裕態(tài)勢(shì)。美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)天氣良好推動(dòng)產(chǎn)量提升，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，本年度美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)307萬(wàn)噸，較9月預(yù)測(cè)調(diào)增6.81%；截至11月17日，美棉收獲進(jìn)度達(dá)71%，雖較去年同期減少5個(gè)百分點(diǎn)，但高于過(guò)去五年同期均值1個(gè)百分點(diǎn)。巴西棉花也迎來(lái)豐產(chǎn)，其對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處預(yù)測(cè)本年度產(chǎn)量達(dá)411萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.1%，且出口保持高增長(zhǎng)，日均裝運(yùn)量2.4萬(wàn)噸，大幅高于去年同期的1.6萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，新棉加工進(jìn)入后期，皮棉質(zhì)量較前期明顯改善，企業(yè)反映淡點(diǎn)污棉比例下降、馬克隆值趨于合理，這推動(dòng)棉企加快銷售節(jié)奏。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至11月20日，全國(guó)新棉加工率64.2%，同比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)；銷售率27.9%，同比大幅提升17.3個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)顯示，同期全國(guó)棉花累計(jì)檢驗(yàn)量達(dá)342.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18%。
需求端則表現(xiàn)偏淡，當(dāng)前紡織市場(chǎng)訂單不溫不火，疊加棉花供應(yīng)充裕，紡織廠原料補(bǔ)庫(kù)意愿普遍不強(qiáng)，這一供需矛盾對(duì)棉價(jià)形成持續(xù)壓制。
供應(yīng)壓制難緩解，短期棉價(jià)或延續(xù)震蕩
綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)面臨的核心矛盾在于“供應(yīng)持續(xù)增加”與“終端需求未見(jiàn)明顯回暖”的博弈。全球棉花豐產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫的宏觀利空，短期內(nèi)難以顯著改善；國(guó)內(nèi)雖有穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底，但政策效果傳導(dǎo)至終端消費(fèi)仍需時(shí)間，紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求難以快速釋放。
在此背景下，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)外棉價(jià)將維持震蕩整理格局。對(duì)于紡織企業(yè)而言，建議密切關(guān)注新棉質(zhì)量變化、政策落地情況及國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)，合理控制原料庫(kù)存，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于投資者而言，需重點(diǎn)跟蹤美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告、美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向等核心數(shù)據(jù)，謹(jǐn)慎操作。
