2026年初棉市呈現(xiàn)明顯分化格局，鄭棉期貨主力合約強(qiáng)勢(shì)上行與現(xiàn)貨交投冷清形成鮮明對(duì)比。據(jù)疆內(nèi)軋花廠及棉花貿(mào)易企業(yè)反饋，近一周多以來(lái)鄭棉CF2605合約連續(xù)突破關(guān)鍵關(guān)口，成功站上14700元/噸整數(shù)位，帶動(dòng)疆內(nèi)外倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)皮棉基差普遍持穩(wěn)，現(xiàn)貨一口價(jià)同步上調(diào)。但受下游紡織企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)、補(bǔ)庫(kù)意愿延后影響，12月25日以來(lái)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)詢價(jià)、交投持續(xù)偏冷，陷入“價(jià)漲量稀”的僵持狀態(tài)。
期貨盤面的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)顯著提振市場(chǎng)看漲情緒。從石河子、奎屯、阿克蘇等核心產(chǎn)棉區(qū)軋花廠調(diào)研情況來(lái)看，在鄭棉主力合約先后突破14280元/噸、14500元/噸關(guān)鍵阻力位后，市場(chǎng)看多氛圍持續(xù)升溫。原本市場(chǎng)預(yù)期的高等級(jí)高升水資源逢高套保、中低指標(biāo)資源抓緊出貨的操作并未如期增多，軋花廠“賭上漲、博利潤(rùn)最大化”的情緒較為突出。這一現(xiàn)象背后，是2025/26年度棉花銷售進(jìn)度較快帶來(lái)的現(xiàn)金流充裕支撐，讓軋花廠具備較強(qiáng)的挺價(jià)底氣。
與軋花廠的積極心態(tài)形成反差的是下游紡織端的謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)入12月下旬后，內(nèi)地中小棉紡廠限產(chǎn)、減產(chǎn)比例持續(xù)攀升，即便部分規(guī)模以上紡織廠通過(guò)大型棉企商品棉競(jìng)買專場(chǎng)完成“一口價(jià)”補(bǔ)庫(kù)，但整體補(bǔ)庫(kù)需求已集中釋放。當(dāng)前紡織企業(yè)普遍面臨即期利潤(rùn)擠壓壓力，中低支紗虧損面不斷擴(kuò)大，棉紗線累庫(kù)率持續(xù)走高，在淡季氛圍下，多數(shù)紡企將春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃推遲至1月下旬至2月上旬，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交投低迷。
從最新基差數(shù)據(jù)來(lái)看，1月1-4日國(guó)內(nèi)主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)皮棉基差保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。其中，河南、山東、江蘇等內(nèi)地監(jiān)管及交割庫(kù)中，北疆41級(jí)（或無(wú)主體品級(jí)，31/41級(jí)）“雙29”（含單30，含倉(cāng)單）皮棉基差集中在1420-1630元/噸（含兵團(tuán)棉，對(duì)標(biāo)鄭棉CF2605）；31級(jí)“雙30”（含單31）高等級(jí)資源基差更高，達(dá)到1610-1850元/噸；南疆三大棉區(qū)31級(jí)“雙29/雙30”（含單31）機(jī)采棉在內(nèi)地庫(kù)的基差則介于1560-1740元/噸之間。
值得注意的是，當(dāng)前北疆、南疆皮棉基差已基本持平，但品質(zhì)價(jià)差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。高等級(jí)高指標(biāo)資源與41級(jí)及以下（或無(wú)主體品級(jí)）資源的價(jià)差較11月、12月有所拓寬，反映出市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)棉花資源的偏好度提升。市場(chǎng)分析指出，短期內(nèi)棉市將維持期貨強(qiáng)、現(xiàn)貨弱的格局，鄭棉CF2605合約的上行節(jié)奏與下游補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度將成為影響市場(chǎng)走向的關(guān)鍵變量，而2026年新疆棉花種植面積調(diào)整預(yù)期等中長(zhǎng)期因素，也將持續(xù)影響棉價(jià)走勢(shì)。
