2026年初棉市呈現明顯分化格局，鄭棉期貨主力合約強勢上行與現貨交投冷清形成鮮明對比。據疆內軋花廠及棉花貿易企業反饋，近一周多以來鄭棉CF2605合約連續突破關鍵關口，成功站上14700元/噸整數位，帶動疆內外倉儲庫皮棉基差普遍持穩，現貨一口價同步上調。但受下游紡織企業限產減產、補庫意愿延后影響，12月25日以來棉花現貨市場詢價、交投持續偏冷，陷入“價漲量稀”的僵持狀態。
期貨盤面的強勢表現顯著提振市場看漲情緒。從石河子、奎屯、阿克蘇等核心產棉區軋花廠調研情況來看，在鄭棉主力合約先后突破14280元/噸、14500元/噸關鍵阻力位后，市場看多氛圍持續升溫。原本市場預期的高等級高升水資源逢高套保、中低指標資源抓緊出貨的操作并未如期增多，軋花廠“賭上漲、博利潤最大化”的情緒較為突出。這一現象背后，是2025/26年度棉花銷售進度較快帶來的現金流充裕支撐，讓軋花廠具備較強的挺價底氣。
與軋花廠的積極心態形成反差的是下游紡織端的謹慎態度。進入12月下旬后，內地中小棉紡廠限產、減產比例持續攀升，即便部分規模以上紡織廠通過大型棉企商品棉競買專場完成“一口價”補庫，但整體補庫需求已集中釋放。當前紡織企業普遍面臨即期利潤擠壓壓力，中低支紗虧損面不斷擴大，棉紗線累庫率持續走高，在淡季氛圍下，多數紡企將春節前補庫計劃推遲至1月下旬至2月上旬，進一步加劇了現貨市場的交投低迷。
從最新基差數據來看，1月1-4日國內主要倉儲庫皮棉基差保持堅挺態勢。其中，河南、山東、江蘇等內地監管及交割庫中，北疆41級（或無主體品級，31/41級）“雙29”（含單30，含倉單）皮棉基差集中在1420-1630元/噸（含兵團棉，對標鄭棉CF2605）；31級“雙30”（含單31）高等級資源基差更高，達到1610-1850元/噸；南疆三大棉區31級“雙29/雙30”（含單31）機采棉在內地庫的基差則介于1560-1740元/噸之間。
值得注意的是，當前北疆、南疆皮棉基差已基本持平，但品質價差呈現擴大趨勢。高等級高指標資源與41級及以下（或無主體品級）資源的價差較11月、12月有所拓寬，反映出市場對優質棉花資源的偏好度提升。市場分析指出，短期內棉市將維持期貨強、現貨弱的格局，鄭棉CF2605合約的上行節奏與下游補庫進度將成為影響市場走向的關鍵變量，而2026年新疆棉花種植面積調整預期等中長期因素，也將持續影響棉價走勢。
