近期ICE期棉持續被貿易政策與宏觀環境主導，數據周清淡但政策消息密集，市場重心逐步轉向春季種植與全球供需格局。
未來一周美國期棉市場進入數據清淡期，消費者信心、延遲公布的PPI為主要經濟指標，整體日程寬松。但貿易政策與地緣局勢仍是核心焦點，美國關稅計劃細節、美伊局勢持續擾動風險情緒與能源市場。
隨著USDA農業展望論壇種植面積預測落地、上周通脹與經濟數據公布，市場注意力轉向春季基本面：南美收成進度、美國3月種植意向報告成為關鍵線索。
此外，特朗普2月24日國情咨文演講，將圍繞貿易、經濟政策釋放信號，直接影響短期棉市情緒。整體來看，本周棉價更多跟隨宏觀與政策方向波動，數據面影響有限。
市場回顧：5月合約領漲，資金與庫存分化
3月合約完成第1通知日（2月23日），資金全面轉向5月合約。當周5月合約穩步上行，累計上漲150點，收于65.63美分/磅，錄得8月以來最大日內波動與單日漲幅。
短期走勢呈現先抑后揚：周初受避險情緒與交易所庫存攀升壓制，漲勢受限；后半周拋壓緩解，價格反彈，帶動種植者定價與出貨，市場關注反彈能否觸發空頭回補。
全周交易活躍，未平倉合約減少21095手至323551手；
交易所庫存持續累積，從13417包增至119457包，對價格形成階段性壓制。
USDA農業展望論壇數據提供支撐：2026/27年度美棉種植面積預估940萬英畝，高于上年度928萬英畝；產量1360萬包，出口1220萬包，期末庫存420萬包，較本年度小幅收緊。
全球棉花格局轉向緊平衡：產量預計1.16億包，消費增至1.201億包（6年新高），期末庫存7120萬包，處于近10年偏低水平。
上周市場核心驅動來自美國貿易政策劇變：
1. 最高法院裁定原關稅政策違法；
2. 特朗普隨即依據《1974年貿易法》第122條，宣布全球商品加征關稅，稅率從10%上調至15%，為期150天；
3. 已征關稅處理、1750億美元關稅退款問題懸而未決。
盡管政策路徑調整，美方官員表態貿易大方向不變，仍將以其他工具維持關稅杠桿，不確定性持續籠罩市場。
經濟數據好壞參半：美國四季度GDP年化增速1.4%，顯著低于預期，政府關門拖累增長；通脹維持3%左右，美聯儲會議紀要偏鷹，加息風險仍存，支撐美元指數。
出口銷售：短期暴增，進度仍偏慢
USDA出口銷售報告顯示，截至2月12日當周，美棉出口銷售凈增46.63萬包，環比大增102%，創年度新高；下年度銷售凈增3.31萬包。
但整體簽約量仍低于年度均值，距離1200萬包出口目標進度偏慢。當周出口裝船17.26萬包，環比下降9%，需求端仍需貿易情緒改善與價格配合。
短期ICE期棉繼續由關稅政策、地緣局勢、宏觀情緒主導，數據影響有限。中期焦點轉向3月種植意向報告、南美產量兌現與出口進度。
在全球供需收緊、美國種植面積小幅增加的背景下，棉價將在政策擾動與基本面支撐之間震蕩，等待春季關鍵信號落地。
