美伊沖突持續(xù)升級，霍爾木茲海峽全面封鎖，國際油價強勢飆升，帶動PTA價格單日暴漲336元/噸，創(chuàng)下近期新高。但業(yè)內預警，短期成本支撐雖強，中期產能過剩、庫存累積隱患凸顯，PTA反彈高度受限，需警惕回調風險，逢高沽空機會值得關注。
當?shù)貢r間2月28日，美國與以色列聯(lián)合對伊朗境內多處目標發(fā)動襲擊，引發(fā)中東局勢全面升級。截至3月3日，伊朗已開展“真實承諾-4”行動第13輪攻擊，同步宣布霍爾木茲海峽全面封鎖，明確表示將打擊所有試圖通過的船只，目前已有53艘油輪滯留或停航，合計運載能力達1200萬桶原油，全球約20%-30%的海運石油通道徹底中斷。
作為全球能源運輸?shù)摹把屎硪馈�，霍爾木茲海峽承擔著全球約30%的海運石油貿易，其封鎖直接引發(fā)國際油價劇烈震蕩。數(shù)據(jù)顯示，2月28日以來，美原油主連價格從65.47美元/桶快速攀升，截至3月2日收盤價已達67.29美元/桶，短期內漲幅顯著；布倫特原油更是逼近75美元/桶，年初至今漲幅接近18.5%。
油價的強勢走高，直接帶動下游PTA（精對苯二甲酸）價格迎來強勢反彈。同花順數(shù)據(jù)顯示，3月2日PTA主連價格單日暴漲336元/噸，收盤價達5552元/噸，盤中最高觸及5576元/噸，走勢強勁。作為原油下游核心化工品，PTA成本端高度依賴原油，此次地緣沖突引發(fā)的油價暴漲，成為PTA短期反彈的核心驅動力，市場看漲情緒升溫。
但需警惕的是，PTA短期反彈背后，中期供大于求的格局并未改變，反彈高度大概率受限。從產能來看，2025年11月新鳳鳴300萬噸PTA裝置投產後，國內PTA產能已攀升至9470萬噸，產能過剩問題進一步加劇——行業(yè)只需維持8成左右開工率，即可滿足市場全部需求，而目前國內PTA產能占全球75%以上，供給端寬松格局難以逆轉。
開工率的回升進一步加劇了供給壓力�；仡�2025年11月底，受PTA加工費跌破100元/噸歷史低點影響，生產企業(yè)被迫限產保價，國內PTA開工率一度跌至71.92%的低位，市場進入階段性去庫存周期。進入2026年，隨著PTA加工費恢復至400元/噸左右的正常水平，部分裝置恢復盈利，開工率逐步回升，截至2月28日，國內PTA開工率已達79.97%，周度產量穩(wěn)定在140萬噸，供給端已呈現(xiàn)過剩狀態(tài)。
庫存累積的壓力也在逐步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，國內PTA社會庫存達361.09萬噸，較春節(jié)前增加8.71萬噸，雖仍低于去年同期水平，但累庫趨勢明確；2月25日，國內PTA工廠庫存為5.47天，較春節(jié)前上升1.46天，隨著開工率持續(xù)回升，庫存壓力將進一步加大，成為制約PTA價格上漲的核心阻力。
終端需求的疲軟則進一步削弱了PTA的上漲動力。從化纖產業(yè)鏈來看，去年四季度以來，產業(yè)鏈利潤重新分配，上游PX加工費壓縮，下游聚酯行業(yè)經營有所改善，截至2月28日，國內聚酯企業(yè)開工率達79.97%，較去年春節(jié)后首周上升0.26個百分點，聚酯長絲庫存同比略有下降，去庫存壓力不大。但作為終端的織造業(yè)，受春節(jié)假期工人返鄉(xiāng)影響，開工率仍處于低位，截至2月28日僅為13%，較去年同期下降3個百分點，目前訂單和開工率均處于季節(jié)性低點，雖預計元宵節(jié)后工人返崗將帶動開工率回升，但短期需求復蘇乏力，難以支撐PTA價格持續(xù)上漲。
值得注意的是，當前美伊沖突仍無緩和跡象，伊朗已明確表示做好長期戰(zhàn)爭準備，霍爾木茲海峽封鎖大概率將持續(xù)，國際油價強勢格局或延續(xù)，短期內仍將為PTA價格提供一定支撐。但結合產能、庫存、需求等核心基本面來看，PTA中期供大于求的格局難以改變，此次反彈更偏向“短期情緒驅動+成本傳導”，而非基本面反轉。
