9月棉價呈多空交織的偏弱震蕩態勢。月初受新棉豐產預期影響，價格承壓下行；月中因現貨庫存緊張與新棉開秤價堅挺，價格出現反彈；月末則受新棉集中上市預期及下游旺季復蘇乏力拖累，再度走弱。現貨方面，截至9月28日，3128B 級皮棉現貨價為15022元/噸，較月初下跌2.95%。期貨市場表現更弱，鄭棉主力合約受豐產與集中上市壓力，截至9月26 日結算價 13460元/噸，月跌幅 4%，觸及3個月低點。ICE期棉雖獲美元走軟支撐，但受外圍市場下跌等因素影響，月末偏弱震蕩，主力合約結算價66.4美分 / 磅，較月初微跌0.21%。
供需兩端的博弈構成了本月市場波動的核心。供應端來看，豐產壓力正逐步顯現，國內商業庫存處于低位，截至9月 26日總庫存103.15萬噸，環比減少 11.11萬噸，陳棉優質貨源挺價明顯。新棉方面，新疆已零星上市，全國采摘進度 1.5%，交售率26.0%，均同比提升，10 月中下旬將集中上市。據調查，2025年全國植棉面積4482.3萬畝，總產量預計 721.6萬噸，同比增8.3%，創2013年來新高，供應端壓力持續釋放。USDA報告顯示，2025/26年度全球期末庫存降至近4 年最低1592.5萬噸，但美棉簽約裝運下滑，新棉增產預期仍對棉價形成壓制。
需求端則呈現旺季復蘇不及預期的態勢，9月紡織市場 “新疆強、內地弱” 特征顯著，新疆大型紗廠開機率超八成，內地中小紡企僅六至七成。截至9月26日，主流紡企開機負荷66.6%，庫存27.30天，終端拿貨意愿弱，節前無囤貨潮，新單明顯放緩。出口端壓力同樣較大，8月我國紡織品服裝出口額265.4億美元，同比降5%，棉制品出口呈“以價換量” 態勢，外銷市場持續疲軟。
展望10月市場，新棉大規模上市后，供應充足或抑制初期價格，往年常見的搶收現象難現，市場心態趨向寬松。雖棉紗去庫存提速、終端原料庫存處于低位，但下游需求復蘇乏力的現狀未改，棉價上行壓力較大。后續需重點關注新疆采摘進度、終端消費改善情況及出口政策變化等關鍵因素。
