進入2026 年春節后復工周期，國內棉花市場迎來關鍵變化。青島、張家港、上海等主港棉花貿易商反饋，隨著棉企、紡織廠、中間商全面復工，港口保稅棉與船貨掛單、報價穩步回升，貿易商基差整體保持穩定，多數資源延續節前水平未做調整。與此同時，鄭棉主力合約大幅拉升，直接推動內外棉價差順掛進一步擴大，成為當前市場最核心特征。
在期貨強勢帶動下，外棉采購邏輯快速切換。1% 關稅與滑準關稅外棉進口成本優勢凸顯，與內地庫新疆棉報價價差持續走闊，高指標、高品質外棉貨源詢價與成交活躍度明顯提升。從交易結構看，巴西棉、美棉、澳棉、哈薩克斯坦棉、土耳其棉、阿富汗棉及印度 CCI 競拍陳棉等品種位居前列，呈現多貨源并行、優質棉優先成交的格局。
從 2 月 25—26 日港口報價數據來看，青島港保稅巴西棉 M 1-5/32（強力 28-29GPT）凈重報價集中在75.16—76.66 美分 / 磅，對應基差 9—10.5 美分 / 磅（對標 ICE 2605 合約），按 1% 關稅測算進口成本約12970—13225 元 / 噸，40% 全關稅成本則高達17905—18255 元 / 噸。同期澳棉報價顯著高于巴西棉，M 級報價 81.89—82.89 美分 / 磅，SM 級報價 85.39—86.50 美分 / 磅，品質溢價清晰體現。
內地現貨方面，河南、山東、江蘇、湖北等地庫新疆機采棉 3129B/3130B（斷裂比強度 28-30CN/TEX）公重報價集中在17000—17300 元 / 噸。結合凈重與公重結算差異，1% 關稅巴西棉成本較新疆棉順掛達到4000—4500 元 / 噸，較節前明顯擴大，巨大價差直接刺激低關稅外棉采購需求。
江蘇、浙江、山東等地紡織企業表示，本周鄭棉 CF2605 合約強勢上漲，帶動港口已清關人民幣外棉報價同步上行，僅個別貿易商小幅下調基差，出貨壓力有所加大。主港巴西棉 M 1-5/32（強力 28-29GPT）報價約17285—17535 元 / 噸，高強力 M 級報價 17635—17835 元 / 噸，仍低于 40% 全關稅成本 500—900 元 / 噸。受高成本壓制，紡織企業對全關稅外棉采購熱情偏低，市場呈現 “低關稅搶貨、高關稅觀望” 的分化局面。
綜合來看，當前進口棉市場呈現三大主線：一是貿易商基差持穩，報價體系跟隨期貨聯動調整；二是內外順掛持續走闊，1% 關稅外棉性價比突出；三是優質外棉成交活躍，高指標資源更受青睞。短期來看，鄭棉走勢仍是影響內外價差與采購節奏的核心變量，在下游復工推進與旺季預期支撐下，低關稅優質外棉有望保持高景氣，全關稅資源仍將承壓。后市需重點關注期貨波動、港口到貨節奏及紡企實際補庫力度，以把握進口棉階段性機會。
